El viaje del petróleo de precios negativos a $100-120 dólares por barril

El año 2020 realmente nos demostró que aun y cuando no lo deseamos, continuamos siendo una sociedad que depende en gran medida de energía proveniente de hidrocarburos y sus derivados.

Actualmente el consumo del petróleo a nivel global se encuentra afectado por el COVID 19 y aproximadamente se encuentra cercano a los 94 millones de barriles de petróleo diarios en comparación a los 100 millones diarios antes de la pandemia.

Aun y cuando esperamos una mejora en el consumo de energéticos en general, gracias a una mayor distribución de vacunas y al regreso de inversión productiva en diversas industrias. Concretamente el regreso de los vuelos comerciales, impulsaran los márgenes y consumo de los principales consumidores de petróleo: las refinerías y esto llevará a la producción de derivados energéticos mas estable y un posible incremento en los precios.

Pero la parte de la oferta es la que realmente nos lleva a aventurarnos en hacer la predicción de que el precio del petróleo va a pasar de precios negativos ( -$40 dólares observados en abril y mayo del 2020, situación que fue creada artificialmente por tecnicismos de entrega en el mercado de fututos del petróleo) a $100-$120 dólares por barril durante los próximos 2 a 3 años.

Nuestra predicción se basa en un sin numero de elementos y factores que impactarán al sector energéticos en los próximos años, que de manera resumida se establecen los siguientes puntos mas relevantes:

1) La falta de inversión en el sector de producción petrolera (principalmente pozos profundos offshore) de los últimos 5 años. Estimamos que el sector energético en los Estados Unidos requiere actualmente una inversión de aproximadamente $1 trillón de dólares, solo para mantener los niveles de producción observados durante el 2019.

Y en vez de ver nueva inversión en el sector, las regulaciones e inversionistas solo se encuentran enfocados en energías alternativas y ha continuado la tendencia y retórica de eliminar los hidrocarburos en beneficio del medio ambiente, lo cual creemos es un error que tendrá importantes consecuencias en el mediano plazo. (Esto no quiere decir que no creamos importante la conversión a energías renovables en el futuro, el problema es la separación con la realidad que observamos actualmente, ya que para los próximos 10 años el mundo continuara necesitando de hidrocarburos de manera relevante para su debido funcionamiento).

2) Regulaciones anti- hidrocarburos, dentro de estas principalmente nos enfocamos en las de la nueva administración de Joe Biden, que desde su inicio en el cargo, determino el cierre de infraestructura de hidrocarburos y derivados como Keystone y las nuevas reglas de no mas producción de petróleo en las zonas federales en los Estados Unidos. Esto es de gran relevancia, porque durante el 2019 los Estados Unidos llego a ser el principal productor de petróleo en el mundo.

3) La deploración de los pozos petroleros: la producción petrolera por ser un activo finito, sufre de manera anual una deploración o baja en los niveles de producción de petróleo de sus pozos, por el simple consumo del activo durante el tiempo. Actualmente los pozos en el Permian Basin en Texas (Zona mas prolífica de producción petrolera en los Estados Unidos) tienen deploración anual cerca del 30-35% de su producción, esto como resultado de consumo total de los pozos viejos y la entrada de pozos jóvenes que no contienen la misma calidad y cantidad de petróleo. Por esto la industria requiere la exploración de cada vez mas pozos (e inversiones en CAPEX) y mas dinero, solo para mantener la producción del año anterior.

4) El incremento en consumo de energéticos que se espera por parte de naciones emergentes, principalmente India, Surasiáticos y África, durante los próximos 10 años, podrá todavía extender el crecimiento en el consumo global.

5) La energías renovables requieren importantes inversiones para su producción, por ello, Biden presentará su nuevo "Green New Deal" y una inversión de aproximadamente $2 trillones de dólares para la construcción de la infraestructura y proyectos públicos y privados enfocados en energías renovables (irónicamente para construirse toda esta nueva infraestructura, se requerirá muchos productos y consumo de hidrocarburos). Este plan tardara todavía muchos años en desarrollarse y mas en lograr que el costo y generación de energía renovable sea igual o mejor a la de los hidrocarburos. Ya que hoy en día, vemos poco probable que la población global acepte un incremento de entre 50 a 100% en el costo por su consumo energético, en la mayoría de los casos, no podrán pagarlo aun y cuando lo quisieran. Esto a su vez, requerirá estímulos o subsidios por parte de Gobiernos y con la situación económica actual lo vemos bastante complicado.

Por todos los anteriores y muchos mas factores relevantes, creemos que estamos en el comienzo de un super ciclo en commodities y en energéticos en general para los próximos 5 años y estimamos que el impacto de falta de producción petrolera grave podríamos verlo durante el 2022-2023.

Adicionalmente al escenario anterior, hay que tomar en consideración que el exceso de estimulo monetario y fiscal que estamos observando por parte de los Gobiernos a nivel global, llevaran a un incremento en la inflación en el futuro. Y dentro de un escenario inflacionario los commodities en general y energéticos tienden a ser beneficiados en gran medida.